El Tesoro Público ha convertido septiembre en el mes de los récords. La tercera subasta del mes, celebrada el martes 8, colocó 2.416 millones de euros en Letras a tres y nueve meses pagando los intereses más altos en casi dos años. El dato más llamativo: la rentabilidad de las Letras a nueve meses ha escalado hasta el 2,783%, su nivel más alto desde octubre de 2024. Y los ahorradores lo saben.
La demanda conjunta de ambas referencias superó los 6.800 millones de euros, casi el triple del importe adjudicado. Cuando el mercado pide tres veces más de lo que se ofrece, la señal es clara: el dinero conservador está buscando refugio fuera de los depósitos bancarios tradicionales.
Una semana de subastas que bate récords
Septiembre ha traído una tendencia inequívoca al alza en todas las referencias del Tesoro. La primera subasta del mes, celebrada el martes 2 de septiembre, colocó 6.495 millones en Letras a 6 y 12 meses a rentabilidades también en máximos de dos años: el 2,641% y el 2,846%, respectivamente. La semana siguiente llegó la subasta de bonos y obligaciones, con un récord en el interés marginal de las obligaciones a 15 años vinculadas a la inflación.
Esta última emisión completa el cuadro: las Letras a tres meses han cerrado en el 2,464%, su nivel más alto desde enero de 2025, y las de nueve meses en el 2,783%. La demanda de 3.950 millones de euros ante una adjudicación de 1.475 millones en el tramo de nueve meses —casi tres veces más— confirma el apetito inversor por estos títulos.
La explicación es sencilla. El mercado anticipa que el Banco Central Europeo elevará los tipos de interés este 10 de septiembre hasta el 2,50%. El Tesoro necesita pagar más para atraer financiación en ese entorno, aunque la demanda sólida confirma que sigue siendo un destino atractivo para el capital conservador.
Cuánto renta tu dinero en las Letras del Tesoro
Los números concretan el atractivo. Por cada 10.000 euros invertidos en Letras a nueve meses al 2,783%, el interés bruto antes de impuestos asciende a unos 208 euros. Aplicando la retención del IRPF del 19% sobre la base del ahorro —el tramo más bajo para rentas de capital—, el ingreso neto se queda en torno a 168 euros.
La alternativa en la banca tradicional resulta pobre por comparación. La cuenta corriente media en España renta apenas el 0,05% —unos cuatro euros por los mismos 10.000 euros en un año—. Incluso los depósitos a plazo de los grandes bancos españoles están lejos: CaixaBank ofrece un máximo del 1,10% TAE, mientras que Santander y BBVA directamente no tienen sus depósitos en escaparate.
Para tener en cuenta: La rentabilidad de las Letras del Tesoro tributa en la base del ahorro del IRPF: 19% hasta 6.000 euros, 21% entre 6.000 y 50.000 euros. Compara siempre el rendimiento neto, no el nominal.
La trampa de los depósitos: suben despacio, bajan rápido
El euríbor, que marca el coste de las hipotecas variables, reacciona al instante ante las señales del BCE. Esta semana ha superado el 3,14% en tasa diaria. Los depósitos bancarios, en cambio, se mueven a otro ritmo.
Según datos del comparador financiero HelpMyCash, los bancos tradicionales no trasladan la mejora a sus ahorradores con la misma urgencia con que encarecen el crédito. La asimetría es estructural: el coste de las hipotecas variables sube rápido, pero la remuneración del ahorro viaja mucho más despacio hacia los depositantes.
Los bancos extranjeros que operan en España presentan un panorama diferente. Raisin —plataforma que agrega depósitos de entidades europeas— llega al 3,55% TAE a doce meses con Mano Bankas. Bankinter ofrece un 4,88% TIN semestral con condiciones específicas. Openbank alcanza el 2,25% TAE sin mínimos. Son las excepciones que confirman la regla del mercado español.
Cómo comprar Letras del Tesoro sin comisiones
Acceder a las Letras del Tesoro es más sencillo de lo que parece. La inversión mínima es de 1.000 euros, ampliable en múltiplos de esa cantidad.
La opción más económica es la compra directa a través de la sede electrónica del Tesoro Público (tesoro.es), que no cobra comisiones ni de compra ni de custodia. Para operar necesitarás certificado digital o DNI electrónico y abrir una cuenta directa en el Banco de España —un trámite gratuito que se puede hacer en sus sucursales—.
Si prefieres operar a través de tu banco, ten en cuenta que la mayoría aplica comisiones de custodia —algunas entidades hasta el 0,30% sobre el nominal—, lo que puede recortar una parte significativa de la rentabilidad. El Banco de España también permite la compra presencial en sus sucursales sin coste adicional.
La próxima subasta de bonos y obligaciones se celebrará el 17 de septiembre, ya tras conocerse la decisión del BCE. Si el banco central confirma la subida al 2,50%, las rentabilidades podrían continuar al alza en las siguientes emisiones.
