La inflación de la eurozona marcó el 3,3% interanual en agosto, su nivel más alto desde septiembre de 2023 y cuatro décimas por encima del dato de julio, según el dato adelantado de Eurostat. La cifra es suficiente para que el Banco Central Europeo (BCE) actúe: los mercados dan por prácticamente segura una subida de un cuarto de punto en la reunión del 10 de septiembre, lo que elevaría los tipos de depósito del 2,25% al 2,50%. Para los hogares españoles, el impacto llega en un momento especialmente delicado: España tiene el IPC armonizado más alto de las grandes economías de la eurozona.
La energía, el detonante principal
Los precios de la energía subieron un 14,3% interanual en agosto en la eurozona, frente al 10,3% de julio. El conflicto en Oriente Próximo ha mantenido tensionados los mercados de petróleo durante el verano, y ese encarecimiento fluye directamente hacia los carburantes y la factura de la luz. Sin ese componente, la inflación contaría otra historia: la inflación subyacente —que excluye energía y alimentos frescos— bajó una décima hasta el 2,4%, lo que indica que los efectos de segunda ronda aún no se han generalizado.
Los analistas de Oxford Economics advierten de que los precios de los alimentos también podrían comenzar a reflejar las tensiones de suministro si el conflicto se prolonga. Por ahora, el grupo de alimentos, alcohol y tabaco crece solo un 1,2%, pero los expertos no descartan un contagio progresivo hacia la cesta de la compra.
España encabeza el ranking de inflación entre las grandes economías del euro
Con un IPC armonizado del 4,5% en agosto —seis décimas más que en julio—, España se convierte en la economía de referencia del euro con mayor presión de precios, por delante de Italia (3,2%), Alemania (2,9%) y Francia (2,7%). Solo Lituania (5,8%), Chipre (5,2%) y Bulgaria (5,1%) superan ese dato en toda la eurozona.
El diferencial con la media de la eurozona ha alcanzado ya las doce décimas, tres más que en junio. Según el dato nacional del INE, el IPC español cerró agosto en el 4,3%, el nivel más alto desde febrero de 2023, impulsado principalmente por los carburantes y, en menor medida, por los alimentos. La subida del euríbor, que también refleja estas expectativas de tipos, ya se está trasladando a las revisiones hipotecarias de septiembre.
Datos clave — agosto 2026:
🇪🇺 Inflación eurozona: 3,3% (máx. desde sep 2023)
🇪🇸 España IPC armonizado: 4,5% (más alta de las grandes economías)
⚡ Energía: +14,3% interanual
🏦 BCE: tipos actuales 2,25% · reunión 10 sep · previsión: → 2,50%
El BCE decide el 10 de septiembre: qué espera el mercado
La reunión del Consejo de Gobierno del BCE del 10 de septiembre en Berlín se perfila como la más significativa del otoño. Los mercados de swaps fijan ya una probabilidad del 96,6% de que se apruebe una subida de 25 puntos básicos, lo que dejaría el tipo de depósito en el 2,50%. Isabel Schnabel, representante alemana en el directorio del BCE, ha sido taxativa:
«Con el nivel actual de los tipos de interés, es poco probable que la inflación vuelva al objetivo a medio plazo y, por tanto, será necesario seguir endureciendo la política monetaria.»
— Isabel Schnabel, BCE
Christine Lagarde ya había señalado tras la pausa de julio que varios miembros del Consejo preferían haber actuado en ese momento. Leo Barincou, economista sénior de Oxford Economics, lo resume con claridad: «Con la inflación todavía acelerándose, es prácticamente seguro que el BCE subirá los tipos en la próxima semana.»
¿Puede venir una segunda subida en diciembre?
La pregunta que los analistas no se atreven a responder del todo todavía. Si el conflicto en Oriente Próximo se prolonga y el petróleo no cede, el BCE tiene más margen para actuar de nuevo en su reunión del 17 de diciembre. Konstantin Veit, gestor de PIMCO, apunta que si el ciclo de subidas termina en el 2,50%, el BCE querrá mantener ese nivel durante bastante tiempo sin revertirlo en 2027. Sin embargo, economistas como Ulrike Kastens (DWS) advierten de que «en estos momentos no parece necesario adoptar una política monetaria significativamente restrictiva».
El debate ya no es si habrá subida en septiembre, sino cuántas quedan después. El mercado descuenta entre una y dos adicionales antes de final de año, dependiendo de cómo evolucione la inflación de servicios, que en agosto bajó tres décimas hasta el 3%.
Qué notan los consumidores españoles
El impacto es ya visible en varias frentes. La factura media de la luz en agosto bajo la tarifa regulada (PVPC) alcanzó los 96,65 euros, según Facua, un 19,8% más que en agosto del año pasado y la más cara desde octubre de 2022. El litro de gasolina 95 rondaba 1,74 euros a final de agosto, con el relleno de un depósito de 55 litros superando los 95 euros.
La vuelta al cole añade otro frente: la OCU estima un coste medio de 2.484 euros por hijo para el curso 2026-2027, un 1% más que el año anterior. Con la inflación por encima del 4%, los salarios reales de muchos hogares siguen perdiendo poder adquisitivo. El crédito al consumo en España ya supera los 121.600 millones, con muchas familias recurriendo a préstamos para cubrir gastos corrientes. La subida de tipos del BCE busca enfriar esa espiral, pero su efecto sobre la inflación de origen energético es, por definición, limitado: el BCE puede encarecer el crédito, pero no reabrir el estrecho de Ormuz.
